（原标题：还未上市功绩已“变脸”开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口，云汉芯城创业板定位遭问询）

本文起原：期间商学院 作家：彭晨雨

起原|期间投研

作家|彭晨雨

裁剪|李乾韬

【导语】

过会一年仍未提交注册，云汉芯城（上海）互联网科技股份有限公司（下称“云汉芯城”）的IPO之路是否生变？

期间投研发现，还未得手上市，云汉芯城功绩就已“变脸”。2023年上半年营业收入、净利润均双双大幅下滑，该公司还展望其2023年全年功绩下落，激发深交所关于其功绩下滑风险的要点热心。

此外，在研发进入方面，云汉芯城与同业业可比上市公司比较并无权贵上风，该公司未比较讲明其手艺在行业内的先进性，创业板定位遭深交所要点问询。

11月5日，管事绩成长性、手艺立异性等问题，期间投研向云汉芯城董事会办公室邮箱ad@ic**y.cn发函参谋。随后，期间投研致电招股书露馅的董事会办公室研究电话021-310***10，接线东说念主员示意会向研究部门慎重东说念主转达。

11月12日，期间投研再度致电云汉芯城，对方示意有在里面沟串同步。11月22日、25日，期间投研屡次致电但未能接通，限制发稿，对方仍未薪金研究问题。

【纲领】

1．功绩预跌四成，成长性存疑。2023年上半年，云汉芯城营收同比下滑42.29%，净利润同比下滑61.53%。与此同期，云汉芯城展望2023年全年营业收入同比减少37.65%，扣非归母净利润同比下降39.64%，激发深交所对其功绩下滑风险的要点热心。

2．子公司曾被列入好意思国出口不休实体清单。2023年，云汉芯城子公司云汉香港（全称“云汉电子香港有限公司”）被好意思国列入出口不休“实体清单”，对功绩酿成了一定影响，而异日仍存在中好意思交易摩擦加重的风险，进而可能对公司运筹帷幄功绩产生不利影响。

3．立异性两度遭深交所问询。云汉芯城招股书中未露馅中枢手艺情况，首轮问询函中，深交所条件其集结中枢手艺，补充露馅妥当创业板定位的依据及合感性。但第二轮审核问询函中，深交所再度追问云汉芯城，条件其进一步讲明是否属于立异创业企业、是否妥当创业板定位。

【配景】

从名字上来看，“云汉芯城”似乎很容易让东说念主联念念到芯片研发坐褥或互联网科技企业。但推行上，云汉芯城既不涉任何芯片建造制造，也不属于互联网企业（国民经济行业分类中互联网和研究服务行业企业）。

云汉芯城从上游供应商采购电子元器件后，通过自营的B2B线上商城，将家具卖给下搭客户，盈利起原为“购销差价”。2020—2023年上半年（下称“报告期”），云汉芯城B2B销售业务收入占比区分为99.51%、99.75%、99.61%、98.96%，是收入十足的主心骨。

云汉芯城也在招股书中明确示意，公司主要通过电子元器件分销来完结盈利，笔据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），所属行业为“F51批发业”大类下“5193互联网批发”。

换言之，云汉芯城是一家主要靠赚取差价赢利的中间商，其并不奏凯坐褥电子元器件，更像是电子元器件的“搬运工”。

从所有这个词电子元器件分销行业来看，主要参与者包括授权分销商、孤独分销商、产业互联网线上商城等，国内电子元器件分销市集逼近度较低，市集举座抓续处于充分竞争状态。

国内前十大电子元器件分销企业均以传统线下分销为主，2022年市集占有率约为8.24%。而以线上分销为主的云汉芯城市占率偏低，2022年营收为43.33亿元，市集占有率为0.23%，在国内电子元器件分销企业中仅名按序15位。

【正文】

报告期内功绩“变脸”，成长性引热心

深交所官网显现，云汉芯城于2023年11月9日过会，拟登陆创业板，但其过会已超一年，现在仍未提交注册。

期间投研贵重到，2023年驱动，还未得手上市的云汉芯城功绩就出现“变脸”，功绩施展急转直下，营收、净利润双双权贵下滑。

发布于2023年11月2日的招股书（上会稿）显现，2023年上半年，云汉芯城完结营收13.94亿元，同比下降42.29%；扣非归母净利润3153.95万元，同比减少62.76%。

从2023年全年来看，云汉芯城功绩施展相似隔绝乐不雅。

招股书显现，云汉芯城展望2023年全年完结营业收入27亿～29亿元，较上年同期减少33.07%～37.69%；展望2023年扣非归母净利润为0.75亿～0.95亿元，较上年同期减少23.58%～39.66%。

那么，在进入2023年后，为何云汉芯城功绩施展急转直下？

云汉芯城在招股书中称，主要系众人半导体行业进入下行波折周期，行业界限增速彰着下降，公司濒临功绩压力。

在强调企业成长性的创业板上市，云汉芯城功绩下滑激发了深交所的历害热心。

在发布于2023年10月25日的审核中情观念落实函中，深交所条件云汉芯城集结行业变化情况、公司期后运筹帷幄变化趋势等，讲明2023年全年功绩展望研究假定和依据的合感性，并对功绩下滑风险进行针对性的风险揭示。

云汉芯城薪金称，公司展望2023年全年功绩下滑，研究的假定均以行业情况和公司历史功绩等客不雅情况手脚依据，具有合感性。

关于功绩下滑风险，云汉芯城则示意，若下流终局应用需求抓续疲软，行业景气度进一步下降，将对公司业务增长、家具销售产生不利影响，可能导致公司收入波动或出现下滑的风险。

境外采购主体被列入出口不休“实体清单”

值得热心的是，云汉芯城功绩下滑还有一个紧要的外部身分。

招股书显现，云汉芯城的子公司云汉香港是云汉芯城照旧的境外采购主体，报告期内采购占比最高一度接近50%。

2023年3月，云汉香港被好意思国觉得已参与或涉嫌参与违背好意思国国度安全或危害好意思国际交计渔利益行为，被好意思国商务部工业和安全局列入出口不休“实体清单”。

关于被纳入清单的主体，未经向好意思国政府肯求并赢得出口许可，则不得赢得好意思国《出口不休条例》项下受到不休的物项。

一方面，云汉香港手脚单独法东说念主主体，直接纳到“实体清单研究管控计谋”律例，律例计谋对其业务开展酿成了紧要影响。

另一方面，受云汉香港被纳入“实体清单”影响，有三家供应商罢手了与云汉芯城过甚子公司的调解，对云汉芯城的功绩酿成了一定负面影响。

对此，在第二轮审核问询函中，深交所条件云汉芯城量化讲明云汉香港被列入“实体清单”对公司报告期内入口电子元器件分销业务酿成的骨子性影响。

云汉芯城薪金称，2022年上半年，公司从上述三家供应商处采购电子元器件完结的销售毛利占举座毛利比例为11.35%。2022年下半年起，为了裁减对部分供应商的依赖进度，通过抓续优化供应体系并扩大供应渠说念起原，从上述三家供应商处采购货品而完结的销售毛利快速裁减。2022年7月到2023年2月，上述三家供应商提供的货品销售毛利占举座毛利的月度平均比例已降至6.33%。

基于此，珍重见落实函中，深交所条件云汉芯城补充讲明子公司云汉香港被列入“实体清单”的应付步调及现在进展情况，该事项是否对抓续运筹帷幄组成紧要不利影响。

云汉芯城薪金称，公司多措并举，抓续丰富和迷惑采购起原，裁减和散播了采购风险，保险了采购渠说念的自由性及运筹帷幄可抓续性。2023年第二季度，云汉香港的采购界限占比已降至1%以下。此外，公司已遴聘第三方机构代为提议“实体清单”移除肯求，不会对公司抓续运筹帷幄才智组成紧要不利影响。

不外，云汉芯城也坦言，若中好意思交易摩擦加重，好意思国政府进一步律例半导体领域的手艺、家具向我国升沉，将可能对我国电子元器件分销领域的发展酿成一定不利影响，进而对公司的境外采购和运筹帷幄功绩产生不利影响。

立异性遭深交所要点问询

除了成长性，“立异性”也一直是创业板的昭着属性，创业板恒久谨守“三创四新”板块定位，把科技立异摆在越过位置，支抓和饱读吹立异创业企业在创业板上市。

正因如斯，手脚一家赚取差价赢利、并不坐褥芯片的中间商，云汉芯城的“科技含量”特殊受到热心，对此，深交所曾在各轮问询中数次提问。

由于招股书中未露馅中枢手艺情况，在2023年9月27日更新的首轮问询函薪金中，深交所条件云汉芯城集结行业手艺发展趋势、速率，中枢手艺蚁集情况等，补充露馅妥当创业板定位的依据及合感性。

云汉芯城薪金称，招股书中露馅的11项主要手艺均为中枢手艺，主要应用于电子元器件线上分销领域，且主要逼近于数据搜索及需求匹配。公司手艺立异特征主要体现于欺诈信息手艺对信息系统/模块的应用建造和欺诈大数据、东说念主工智能等手艺技能，完结对电子元器件研究数据资源的高效欺诈，晋升电子元器件畅达领域的运筹帷幄着力，属于成长型立异创业企业，妥当创业板定位。

此番薪金似乎并未拔除深交所的疑虑，在2023年1月发出的第二轮问询函中，深交所首个问题即是追问其创业板定位，再度条件云汉芯城讲明中枢竞争力、立异研究情况，以及是否属于成长型立异创业企业、是否妥当创业板定位。

云汉芯城薪金称，公司已渐渐构建起以电子元器件分销为主，并继续蔓延至电子制造业全产业链的数字化服务才智；与此同期，公司已成长为电子元器件线上分销领域的领军企业之一，要点聚焦中小批量订单需求，领有丰富的供应商、客户资源，在业内享有较高的品牌好意思誉度。

云汉芯城还称，公司取得了较为丰富的研发进展和后果，并赢得了一系列专科天禀和紧要奖项，研究手艺具备一定先进性，以及较强的立异才智。公司立异才智约略扶直成长性，且研究成长特性况可抓续，属于成长型立异创业企业，妥当创业板定位。

从研发进入层面来看，招股书显现，报告期各期，云汉芯城的研发用度区分为2354.16万元、3619.58万元、6169.79万元、2551.49万元，研发用度率区分为1.53%、0.96%、1.42%、1.83%，与同期同业业可比上市公司比较各异不大，并无彰着上风。

不外，期间投研贵重到，报告期内，云汉芯城的销售用度彰着高于研发用度，销售用度率也均高于同业业可比公司均值。

报告期各期，云汉芯城的销售用度区分为7732.03万元、15531.09万元、20841.42万元、9760.43万元，销售用度均为同期研发用度的三倍以上。

报告期各期，云汉芯城销售用度率区分为5.00%、4.03%、4.80%、7.00%，均高于同业业可比公司均值3.87%、3.99%、4.18%、4.39%。

此外，限制2023年6月30日，云汉芯城销售东说念主员共有685东说念主，占比76.79%；手艺东说念主员92东说念主，占比仅为10.31%，销售东说念主员数目是手艺东说念主员的七倍以上。

（全文3965字）

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