作家 | 罗夏

曾稳坐创业板王座、市值一度贴近 4000 亿的"眼科茅"爱尔眼科，如今悄然演出成本回身。

财联社报谈，这家民营眼科连锁巨头已联手财务参谋人，开动港股 IPO 策动。而就在不到一年前，董事长陈邦在鼓舞大会上仍已然否定上市策动，称公司现款流充裕、融资渠谈流通。

如今面对港股据说，公司仅以"关系事宜以公告为准"回复。

这一回转背后，是爱尔眼科四年 A 股阴跌、近 3000 亿市值挥发、上市以来首份净利下滑三季报，以及旗下病院频发违法处罚和医疗纠纷的多重压力。

市值挥发 3000 亿

2009 年，爱尔眼科以"民营病院 IPO 第一股"的身份登陆创业板，踩中眼科医疗风口。独创东谈主陈邦以"院中院"模式起步，后自建病院体系，纠合视校正、白内障等刚需业务急速膨胀。

到 2025 上半年，境内 355 家病院、240 家门诊部，国外眼科中心与诊所 169 家，高大连锁让其成为成本骄子，股价一都飞升，市值巅峰贴近 4000 亿大关，较上市初暴涨近 60 倍。

但荣华定格在 2021 年 7 月，而后爱尔眼科插附近行通谈。股价从 42.25 元的高点一都俯冲，最低探至 8.81 元。截止 2026 年 3 月 12 日收盘，股价仅 10 元出面，较巅峰跌幅超 76%，近 3000 亿市值造谣挥发。

比股价崩盘更刺痛的，是事迹断裂。

2025 年前三季度，爱尔眼科营收 174.84 亿元，同比拼集微增 7.25%，归母净利润却骤降至 31.15 亿元，同比下滑 9.76%，这是它上市以来，初次交出三季报净利负增长的收获单。

拆分季度数据，随意更是惊心动魄：一季度净利还保抓 16.71% 的增长，二季度平直转跌 12.97%，三季度跌幅扩大至 24.12%，盈利才调一都滑坡。

中枢利润相沿屈光手术价钱从 2 万元腰斩至部分地区 1.1 万元，毛利率贯穿四年下滑至 50.65%，净利率下落超 6 个百分点。

成本商场投票相通决绝，2025 年前三季度前十大流通鼓舞已无主动惩办基金效率，"医药女神"葛兰也澈底清仓。

医疗纠纷频发

股价与事迹下滑手艺，爱尔眼科医疗纠纷频发。

艾芬案，最具代表性。

2020 年 5 月，武汉中心病院急诊科主任艾芬在武汉爱尔眼科接管右眼白内障手术后出现视网膜零碎，宗旨严重下落。2020 年 12 月 31 日，艾芬通过微博实名举报病院违法操作，并抓续曝光爱尔旗下病院的步履，包括宴请公职东谈主员、伪造会诊解释和医保违法等。2025 年前后，多家病院被查实违法并受到行政处罚，艾芬因此得回举报奖励。

这场纠葛中，两边屡次对簿公堂，演出了一场场名誉权诉讼的拉锯战：爱爱尔眼科屡次告状艾芬扰乱名誉权，其中部分案件得手；艾芬亦在关系诉讼中得回法院支抓，条件关系高管删除侵权实质并补偿。

合规风险不仅局限于艾芬案。天眼查数据表露，爱尔眼科主体风险 69 条，左近风险 567 条，仅行政处罚就有 51 条，漫步于多地分院。

比如 2026 年 1 月 23 日，南昌爱尔因类似收费、超尺度收费、串换形态、过度检查及超执业领域执业等违法步履，被南昌市西湖区医疗保险局处罚 77.24 万元，并了债违法医保基金 51.49 万元。这是该院一年内第二次因医保问题被罚。

医疗舆情抓续发酵。艾芬曾发布的视频表露，港爱尔病院在手术中对别称八旬老东谈主头部操作凶狠，激发社会眷注；与此同期，湖北襄阳神经病院骗保事件遭灾恒泰康病院，经股权穿透表露，该院与爱尔医疗投资集团（上市公司控股鼓舞）存在关系。

对此，爱尔眼科于 2026 年 2 月 6 日发布专项清晰公告称，恒泰康病院为爱尔医疗投资集团与其他社会成本合股成立的四级子公司，不属于上市公司体系，公司与其无股权及业务关系，陈邦亦抵挡直参与策动惩办，并已与控股鼓舞建设"防火墙"，但舆情对上市公司仍形成影响。

公益资金流向亦激发眷注。网易清流职责室走访表露，爱尔眼科体系内企业向湖南爱眼公益基金会捐钱，2024 年基金会捐赠总数 2.52 亿元，其中爱尔全资子公司山南优视医疗器械有限公司单独孝顺 4600 万元。资金流程多层基金会中转后，以医疗干事收入体式回流至爱尔眼科旗下关系病院及子公司。

这些事件叠加，使得这家民营医疗龙头靠近舆情、合规和资金多重压力。

闯关港股

要是财联社报谈属实，那么仍是高喊"不差钱"的爱尔眼科，如今遴荐了港股 IPO 四肢新的成本动作。

从财报数据来看，2025 年前三季度公司策动行为现款流净额为 50.78 亿元，投资行为现款流净额 -26.33 亿元，筹资行为现款流净额 -26.99 亿元，现款及现款等价物净增额为 -2.48 亿元。定增、配股等再融资渠谈有限，这可能是转战港股的平直情理。

而港股四肢国际化成本商场，能买通跨境融资通谈，为紧绷的资金链松捆。其次，两地上市可诀别单一商场风险，借助国际投资者与流动性，试图冲破 A 股的估值困局，为命在早晚的市值寻找突破口。

但港股并非坦途。脚下港交所列队 IPO 企业近 500 家，早已形成"堰塞湖"，漫长的恭候推高时间成本；更枢纽的是，港股对医疗企业的合规性、内控力、事迹雄厚性条件严苛。爱尔眼科经常的违法罚单、抓续下滑的盈利弘扬，以及艾芬案等激发的舆情冲击，都可能成为 IPO 审核和商场订价的禁锢。

不到五年时间，这家曾市值贴近 4000 亿元的民营医疗巨头，履历了股价挥发近 3000 亿、事迹下滑、违法缠身的剧烈波动。港股是否能成为新的翻身契机，还需时间磨真金不怕火。

参考贵府：

南财社 《传爱尔眼科赴港 IPO，A 股已连跌 4 年多，市值挥发近 3000 亿，旗下病院屡因违法被罚》

南 · 方 +《爱尔眼科回复"神经病病院骗保"事件》

《爱尔眼科要赴港上市 ? 先过骗保硬伤和艾芬针织两条槛》

奔流新闻《南昌爱尔眼科病院涉违法骗保 21748 东谈主次，被处罚 77 万余元》

清流职责室《眼科病院慈善资金回流疑团：爱尔眼科等善款"左手倒右手"》开yun体育网